"A weak yen is a bigger economic risk than North Korean threats"

Nu i dagarna kritiserade Sydkorea återigen Japan för sin monetära politik, och hävdade att yenen nått onaturligt låga nivåer (se artikel längst ner). På äkta valutakrigs-manér svarar en ekonomisk rådgivare till Japans premiärminister med "South Korean officials shouldn't blame the Japanese central bank, they should demand the Korean central bank have a proper monetary policy". Har "the proper monetary policy" nu blivit nollränta och kvantitativa lättnader?

Sedan oktober har yenen försvagats med drygt
20% mot den Sydkoreanska wonen

De senaste månadernas kraftiga försvagning av yenen har potential att slå hårt mot Sydkoreas ekonomi. Sydkorea är ett extremt exportberoende land med en export som motsvarar omkring 50% av BNP. Japan och Sydkorea konkurrerar dessutom i hög grad inom samma exportgrenar, så som motorfordon, halvledare och konsumentelektronik. Sammantaget är Sydkorea och Japan ett väldigt bra exempel på en valutakrigsfront. Diagrammet nedanför visar hur kraftigt Sydkoreas Terms of Trade försvagats sedan Yenen började falla. Ett värde över 100 indikerar att landet exporterar mer än det importerar och att kapital därmed flyter in i landet. Ett värde under 100 indikerar det motsatta.

Förmodligen får yenens försvagning alldeles för stor effekt på Sydkoreas export för att landet ska låta saken vara. Under maj sänkte Sydkoreas centralbank räntan till 2,5% från tidigare 2,75%, och tidigare i april beslutade regeringen om ett stimulanspaket på 15 BUSD eller omkring 1,5% av BNP. En stor del kommer gå till att täcka förlorade skatteintäkter, och sammantaget väntas paketet öka tillväxten med 0,3% och skapa 40 000 jobb. De här åtgärderna är emellertid långt ifrån tillräckliga för att lindra kombinationen av en haltande världsekonomi och en svagare yen. Som Sydkoreas finansminister sa i april - "a weak yen is a bigger economic risk than North Korean threats"

Tillväxten i Sydkorea har mattats av ordentligt bland annat 

till följd av Yenens försvagning

Kan vi förvänta oss att Sydkorea snart ger sig in i valutakriget? Under 2013 har Sydkoreas centralbank fått utstå hårt tryck från regeringen som anser att den monetära politiken är alldeles för stram. Hitintills har centralbanken inte låtit sig påverkas, vilket bland annat fick regeringen att ta saken i egna händer med det stimulanspaket som lanserades under april. Sannolikheten för att centralbanken beslutar om vidare räntesänkningar eller andra lättnader blir emellertid allt högre. Ekonomin har svårt att återhämta sig, och dessutom fortsätter inflationen i Sydkorea att falla och ligger nu långt under centralbankens mål på 2,5 - 3,5%. Det ger ett relativt stort utrymme för lättnader. 

Den Sydkoreanska centralbanken har varit motvillig till ekonomiska lättnader, men som jag diskuterade i ett inlägg nyligen har Sydkorea varit ett av de länder som kraftigt ökat sin guldreserv som respons till det upptrappande valutakriget.

Abe Adviser Tells S. Korea to Cope With Yen Not Blame Japan

Koichi Hamada, an economic adviser to Japanese Prime Minister Shinzo Abe, told South Korea to adjust its own monetary policies if officials are concerned at the effects of a yen weakened by unprecedented easing.

"Each country can take care of itself through its own monetary policy," Hamada, 77, said in an interview in Tokyo yesterday. South Korean officials "shouldn't blame the Japanese central bank, they should demand the Korean central bank have a proper monetary policy," he said.

South Korean exporters such as Hyundai Motor Co. stand to lose ground to Japanese rivals because of the yen's 20 percent slide against the dollar in the past six months. The currency's decline is adding to the risk of deteriorating relations between the nations, after South Korean Finance Minister Hyun Oh Seok said last month that the weak yen is a bigger economic risk than North Korean threats

“South Korea is the country most concerned by the actions taken by Japan, and that’s because their exports are seen as relatively close substitutes,” said Lee Hardman, a currency strategist at Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd. in London. “South Korea could also attempt the same measures” to weaken their currency, he said.

..................

Minutes released yesterday from a Bank of Korea meeting on May 9 showed policy makers’ concerns that the yen’s depreciation will hinder the nation’s economic recovery. One board member said the economy was likely to underperform for a considerable period because of weakness in the yen and the global economy and geopolitical risk. At that meeting, the central bank cut the benchmark rate to 2.5 percent from 2.75 percent.