Det är fascinerande hur dåligt primary dealers och banker lyckats timea sina positioner i treasuries de senaste åren. Diagrammet nedanför visar hur primary dealers (institutioner som köper treasuries direkt från amerikanska staten i syfte att sälja dem vidare) i stort sett varit långa treasuries under alla de perioder då räntorna på treasuries stigit och vice versa. Det tycks även som att treasuries gått in i en bear market (om vi för en stund ignorerar Feds roll på marknaden). Primary dealers är fortfarande långa treasuries men har stadigt minskat sina innehav sedan början på 2013. Under både januari och februari minskade den långa positionen snabbt. I mars började primary dealers återigen köpa men den långa positionen satte enbart en ny lägre topp då säljtrenden återtog redan i april. Enligt teknisk analys har vi därmed en relativt tydlig nedåttrend.
Kommersiella banker har även de haft långa positioner under perioder då räntorna på treasuries stigit, och precis som primary dealers har de varit på väg ut ur treasuries under 2013. Att primary dealers och banker lämnar treasuries innebär att Federal Reserves stödköp blir ännu viktigare. Det känns osannolikt att Federal Reserve skulle sluta med sin QE under en bear trend för treasuries. Federal Reserve kommer göra mycket för att få till en mjuklandning på treasuries-marknaden efter det att QEn avbrutits (om det nu finns en sådan plan), och ska man få till det kan Federal Reserve inte vara marknadens enda köpare inför nedtrappningen.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar