torsdag 26 september 2013

Faber tror Kinas tillväxt kan sjunka till 4%

Marc Faber, som bjudit på mycket doom på sistone, menar nu att förväntningarna på Kinas framtida tillväxt är alldeles för högt ställda. Han tror att Kinas tillväxt kan komma att sakta ner till 4% snart, jämfört med de senaste årens tillväxt på 8-12%. Enligt Faber tittar många på fel indikatorer vad gäller Kina, vilket får dem att överskatta den kinesiska ekonomin.

 

onsdag 25 september 2013

Centralbankernas guldköp under juli

Augusti-siffrorna för bland andra Rysslands, Kazakstans och Turkiets centralbanker har redan kommit ut, men jag väntar med att uppdatera guldinnehaven för augusti tills siffrorna för alla länder går att hitta. Nedanför syns istället förändringarna i centralbankernas guldreserver under juli. Från en modest ökning på enbart 0,3 ton i den ryska guldreserven under juni ökade Ryssland takten under juli. Guldreserven ökade med 6,4 ton och passerade därmed 1 000 ton. Numera finns det alltså 7 länder med en guldreserv på över 1 000 ton - USA, Tyskland, Italien, Frankrike, Kina, Schweiz och Ryssland. Enligt de redan officiella augusti-siffrorna ökade Ryssland sin reserv med hela 12,7 ton under augusti, vilket innebär att landets guldreserv bör växa om Schweizs inom några månader. 

Även Kazakstan och Azerbajdzjan ökade sina reserver under juli, vilket innebär att de två länderna ökat sina reserver varje månad under 2013. Turkiets snabba ökning i den officiella guldreserven är som diskuterats i tidigare inlägg en effekt av att centralbanken numera tillåter banker att hålla en stor del av sina reserver i guld.

Förändringar i centralbankernas guldinnehav under 2013
Tabellen nedanför visar förändringen i guldreserven under 2013 för de länder som väljer att redovisa sina reserver. Obetydliga förändringar eller trading-aktivitet har exkluderats





Ny intervju med Rickards

Hidden Secrets Of Money 3 ute


tisdag 24 september 2013

Dudley stöder Feds senaste beslut

I ett tal igår försvarade William Dudley Federal Reserves senaste beslut om att inte trappa ned sina stödköp. William Dudley är en av de mest inflytelserika medlemmarna av FOMC och president över Federal Reserve bank of New York. Enligt Dudley ska beslutet om eventuell nedtrappning fattas utifrån de senaste ekonomiska indikatorerna, och enligt honom har arbetsmarknaden inte visat tillräckliga förbättringar. En rad andra faktorer gör dessutom tapering olämplig i nuläget enligt Dudley:

1. Den senaste tidens stigande långtidsräntor i USA
Räntan på den amerikanska 10-åringen steg från cirka 1,7% till en peak på strax under 3% inför septembers FOMC-möte. Vad Federal Reserve egentligen vill ha är negativa realräntor, det vill säga en inflation som är högre än sparräntan. Negativa realräntor uppmuntrar folk att spendera pengar istället för att spara dem, vilket sätter fart på ekonomin. I nuläget har USA en i stort sett obefintlig inflation då landet kämpar mot deflationära krafter, och i och med dagens låga räntor gör relativt små ränteförändringar därmed ganska stor skillnad för realräntorna. De flesta är nog eniga om att de amerikanska statsräntorna skulle stiga om Fed avbröt sina stödköp, och så länge centralbanken inte lyckats stimulera inflation kommer det därmed inte finnas mycket andra val än att fortsätta med QEn. För att sätta vad Dudley beskriver som "problematiska" räntor i perspektiv har ni nedan räntorna för den amerikanska 10-åringen sedan 60-talet. Självklart påverkar inflationsnivån i det här fallet vad som kan anses som problematiska räntor, men det är fortfarande extremt låga räntenivåer vi pratar om.

2. Amerikanska kongressen kommer återigen behöva höja skuldtaket
Senare i år kommer USAs kongress återigen stå inför beslutet att höja skuldtaket eller frysa statens utbetalningar. Egentligen finns det inget annat val för USA än att höja skuldtaket, men varje gång en ny omröstning närmar sig sätter mediakarusellen igång igen vilket skapar en del volatilitet på marknaden.

3. Effekterna av Fiscal Cliff
Dudley tar även upp de effekter som statens nedskärningar vid ingången till 2013 har haft på ekonomin. Kan återigen visa den bild jag lade upp i ett tidigare inlägg:

Nedskärningarna minskade inte statens utgifter med mer än 2,5%, men har trots detta orsakat stora debatter både innan och efter de aktiverades. Frågan är därmed hur USA någonsin ska kunna minska sina utgifter på ett påtagligt sett.

4. Arbetslöshetssiffran tappar i betydelse

"I have two tests that must be passed," Dudley said. "One: Evidence that the labor market has shown improvement and Two: Information about the economy's forward momentum that makes me confident that labor market improvements will continue in the future."

"Moreover, because the 6.5 percent unemployment rate is a threshold, and not a trigger, depending on the economic circumstances, we might wait a long time after we breach the threshold before we begin to raise our federal funds rate target," he said.

The "decline in the unemployment rate overstates the degree of improvement.," he said, pointing to other factors. "Other metrics ... collectively indicate a much more modest improvement in labor market conditions compared to that suggested by the decline in the unemployment rate," he said. "In particular, it is still hard for those who are unemployed to find jobs."

Som Dudley nämner kan inte allt för stor vikt läggas vid den faktiska arbetslöshetssiffran längre. Federal Reserve har tidigare satt 6,5% arbetslöshet som ett mål med sin QE, men det är egentligen inte en siffra man kan fästa särskilt mycket vikt vid. Bland annat nådde Participation rate på den amerikanska arbetsmarknaden just den lägsta nivån sedan 1978. Den rapporterade arbetslösheten trycks därmed ner som en följd av att folk väljer att avbryta sitt arbetssökande och lämna arbetsstyrkan, inte på grund av att nya jobb skapas. De jobb som skapas är dessutom i regel inte särskilt högkvalitativa.

Tapering under 2013 osannolik
Direkt efter det att Fed meddelade att de inte skulle inleda någon tapering efter FOMC-mötet 17-18e september började marknaden spekulera i en nedtrappning efter kommitténs oktober- eller december-möte. I december kommer Ben Bernanke att vara en lame duck i och med att han kommer att avgå kort därefter. Det är därmed osannolikt att han kommer fatta något viktigt beslut vid FOMC-mötet i december. Vad gäller oktober-mötet är vi snart redan där, och som bland annat Dudley uttryckt det saknar den amerikanska ekonomin fortfarande momentum. Jag har svårt att se att Federal Reserve ska ha ändrat sin syn på de amerikanska långtidsräntorna och arbetsmarknaden inom en dryg månads tid.



torsdag 19 september 2013

Ingen tapering!


Konsensus på marknaden var att Federal Reserve skulle minska sina tillgångsköp med 10 - 15 BUSD vid gårdagens FOMC-möte. En av de få så som vågade sticka ut huvudet var Jim Rickards, och han fick rätt återigen. Federal Reserve meddelade igår att de kommer att fortsätta med tillgångsköp på den nuvarande nivån 85 BUSD per månad, och förväntar sig inga räntehöjningar förrän tidigast 2015.


Räntan på den amerikanska tioåringen som gått upp med 50-60% inför beslutet föll direkt efter beskedet, och även börsen svarade positivt. Allra högst rörelse uppåt syntes inte helt oväntat i silver och guld


Amerikanska tioåringen:















Silver:


Guld: